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DeFi 中的资产合成工具:Synthetix

注:我本人与 Synthetix 团队没有任何关系。本文不是投资建议,也不应被视为投资建议。在撰写本文期间,我在 Synthetix 平台上只拥有价值 1.5 美元的资产,是之前为了测试 Mintr 应用买的。

DeFi 中的资产合成工具:Synthetix

所谓合成资产,就是模拟某种基础资产价格变化的资产;这样,人们不用真正持有那种基础资产,(只需持有合成资产)就可以获得风险收益。在某些情况下,人们想要交易某种金融工具或对冲其价格波动,却由于合规性问题不能立即获得该工具。这时,合成资产就派上用场了。DeFi 生态系统的解决方案非常简单。只要你拥有价格预言机、能够在一定范围内抵御价格波动的质押物,以及聚集起来的流动性,就有可能在不需要银行参与的情况下 “发行” 商品、通货和加密货币。本文将探索 Sythetix 项目的激励机制以及过去一年来的发展情况。

合成工具——基础知识

如今,DeFi 领域的合成工具需要具备以下组成部分

1. 一个足够去中心化的价格预言机,可以向系统提供数据(链外的价格数据)
2. 以次级金融工具(如,SNX 代币)提供的质押物,用来为合成资产的发行背书
3. 允许合成资产买卖的价格范围(price band)。(若不设价格范围,用来背书该合成资产的质押物可能会无法抵御价格波动。)

举个简单的例子——我们来想象一个场景,用价值 1000 美元的 1 BTC 作为质押物。ETH 的价格为 100 美元,系统的质押率要求是 500% (即,你的质押物价值必须是你的借入资产价值的 5 倍)。你可以通过质押 1 BTC 借入价值 200 美元的以太币(或 2 ETH )。在上述例子中,质押了 1 BTC 之后,你就可以获得 2 个 sETH (合成 ETH ),并在流动性市场中交易。

现在,我们假设中本聪在利用他的巨额一分PK10做市,将一分PK10的价格稳定了下来。

那么:

1. 如果 ETH 的价格跌到了 75 美元左右,你的 “负债” 就(从 200 美元)跌到了 150 美元。你只需要偿还 150 美元(而非 200 美元),就可以取回之质押的 1 BTC 。在这种情况下,如果你质押 1 BTC 生成 sETH 之时立即就卖出 sETH 的话,你可以赚到 50 美元(之前卖出 sETH 获得 200 美元,如今花 150 美元买回 sETH 并赎回 BTC,这就赚了 50 美元)。

2. 如果 ETH 的价格飙升至 150 美元,你的负债就(从 200 美元)涨到了 300 美元。此时你若想赎回自己的一个 BTC,就必须偿还 300 美元。在这种情况下,(如果你一开始就卖出了 sETH)由于你的负债增加了,相当于你会损失一部分质押物(价值 100 美元的 BTC )。

3. 需要注意的是,ETH 价格的波动可能会导致实际质押率低于目标质押率。在这种情况下,清算的价格范围会上下变动。

DeFi 中的资产合成工具:Synthetix

在偿还贷款的时候会减少 sUSD 的供应量,因此该行为被成为称为燃烧(BURN)
如果你想了解这个概念,我强烈建议你体验一下 Synthetix 上的 Mintr 。这里还有一篇很棒的文章,可以帮助你了解 Synthetix 的生态系统。

Synthetix 入门

Synthetix 将上述模型应用到了法币、数字资产(多头和空头)和实物商品(黄金)上。其质押率为 750% 。也就是说,每生成价值 1 美元的 sUSD (合成 USD),就要在智能合约中锁定价值 7.5 美元的 SNX 。Synthetix 生态系统中主要有两类参与者,他们之间的交互是为生态系统创造价值的关键。

质押者——通过质押 SNX ( Synthetix 代币)从生态系统中获取收益的人。无论何时产生了交易,Synthetix 的质押者都会从中获得奖励。根据 Synthetix 的极简版白皮书,费率在 0.3% 至 1% 之间。目前为止,Synthetix 上的交易量已经达到了大约 7.2 亿美元,系统已经向质押者发放了共计 310 万美元的奖励。此外,SNX 还有一个内置的通胀系统,与银行存款机制差不多。也可以说,质押者是看涨 SNX 对美元价格的净多头。如果美元相比基础资产升值了(即,SNX 价格走低),就需要增加质押物。

要注意的一点是,作为奖励发放的代币会在一年内逐步发放,缓解市场的即期抛售压力,让质押者与项目的长期发展保持一致。

交易者——只通过持有合成资产来享受 BTC 、外币或实物商品等资产的风险收益、却不参与中心化交易所生态系统的用户。可以争辩的是,到底有交易者只是在试图逃避合规性要求,毕竟——在 Synthetix 平台上,我可以在几分钟之内把 ETH 换成黄金的风险收益(反之亦然)。

如果 SNX 升值了,质押者就会从中受益。如果交易者买入的资产(如,BTC、黄金等)升值了,交易者就会从中受益。这就意味着,如果 SNX 本身的价格下跌了,质押者就会遭受损失,因为他们需要质押更多 SNX ,以免质押率低于 750% 之后触发清算机制。同样地,如果 SNX 的价格相对合成资产(如,sETH)而言上涨的话,质押者就会获利,因为还款所需支付的合成资产减少了。

再举个例子!

1. ETH 的价格为 100 美元。你拥有价值 750 美元的 SNX ,每个 SNX 价值 1 美元。
2. 你在 Mintr 应用上质押了价值 750 美元的 SNX (750 个 SNX ),借入了 1 个 sETH 。
3. 你在系统中的负债为 100 美元。假设你在市场上以 100 美元的价格将借到的 1 sETH 卖了出去,并在价格下跌之后以 80 美元的价格买回了 1 ETH 还清了债务,取回了 750 SNX 的押金,就赚到了 20 美元。
4. 假设 ETH 的价格稳定在 100 美元,而 SNX 的价格从 1 美元跌至 0.5 美元,你就需要另外再质押 750 SNX ,以免你的 SNX 被锁死在智能合约里。

质押者需要承担上述风险,因此会获得奖励。质押者时不时会获得交易费和因代币增发而产生的奖励。

注:Mintr 目前只能生成 sUSD 。

在确定整个系统的债务余额时,Synthetix 采用了 “全网负债表” 的方式,在极简版白皮书中被简化成了下方的信息图。

DeFi 中的资产合成工具:Synthetix

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