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基金经理邵健操盘实录:选股是价值投资的重点

人物介绍

邵健,嘉实增长混合型基金经理,经济学硕士;1998年至2003年任职于国泰君安证券研究所,历任研究员、行业投资策略组组长、行业公司部副经理,从事行业研究、行业比较研究及资产配置等工作;2003年7月加入嘉实基金管理有限公司投资部,现任公司总经理助理;2004年4月6日至今任嘉实增长混合型基金经理;2006年12月12日至2013年6月7日任嘉实策略混合型基金经理;2013年6月7日至今任嘉实优质企业股票型证券投资基金经理。

操盘分析

邵健以挖掘成长股在市场上扬名,他靠的是精选真正具有长期增长价值的股票并耐心持有,任凭题材股、周期股起起落落,我自岿然不动。

嘉实增长基金是一只重点投资于预期利润或收入具有良好增长潜力的成长型上市公司的基金,成长风格十分突出。在邵健管理嘉实增长的八年间,该基金累计回报高达382.63%,位居同类基金第一名。在邵健看来,嘉实增长之所以能基业长青,第一是归功于中国经济的快速增长,提供了优秀的投资标的;第二是坚持一贯的原则选择高增长企业,并有一整套体系、方法去寻找和实现这些目标;第三是团队合作。他把投资的成功归结于成长投资、优选股票、均衡配置。

在过去的投资中,邵健一旦认定是好股票之后,就不再看重一些短期的利率、宏观经济等风险。这首先表现在仓位选择上。邵健直言,从四五千点以来,他一直保持满仓操作。过去的数据表明,嘉实增长混合型基金仓位大部分时候稳定在70%左右,该基金契约规定的最高仓位线为75%。

这种满仓操作在一定时期内也会使邵健遭受一些压力。例如,2010年上半年,善于主题投资的同门基金经理邹唯依靠低仓位躲过市场大跌,成为上半年的业绩冠军。而依旧保持较高仓位的邵健,则在业绩上明显与其拉开了差距。

邵健一直坚持的还有自己的行业偏好。从以往投资的股票来看,邵健明显偏爱食品饮料、生物医药、机械设备以及金融板块股票。不管是在什么市场特征下,他重仓的前几大行业名单一直较稳定。对于一度在市场上很热的如水泥、环保、电子等其他板块,邵健只是偶有涉及,极少大肆持有。尽管很多个股在邵健长期投资生涯中屡屡出现,但他并非从不换手。在这些个股股价偏高时,卖出也同样坚决。从过去的重仓股名单来看,邵健投资的股票往往在一两年甚至半年的时间内被换掉,个股的换仓较及时。

以贵州茅台为例,邵健最早在2004年年底就曾经买入,持有到2005年之后卖出,到了2008年,他再次买入,但2009 年重仓的个股中已经没有贵州茅台。到了2010 年底,贵州茅台重新出现,并一直持续到2012年中期。

邵健的投资标准涵盖五个维度:一是考虑系统性风险大小;二是个股是否带来超额收益;三是行业集中度如何;四是投资组合是否具有兼容性,能适应多种市场情境;五是组合管理难度不大。这样选出来的股票,适应性很强。

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